Ожидания и политика Концепция цены актива весьма полезна для определения обменного курса. Во-первых, ког- да меняются рыночные ожидания относительно текущих и будущих доходов (например, про- исходят изменения в базовых показателях или рисках, влияющих на доходность), рынок, реа- гируя на новости, моментально устанавливает новую цену валюты. Новостные сообщения остаются основным двигателем валютного кур- са, что объясняет высокую степень краткосроч- ных колебаний с начала введения плавающего курса. Во-вторых, текущая и ожидаемая будущая экономическая политика влияет на обменный курс. С этой точки зрения понятно, почему, например, во время азиатского финансового кризиса попытки защитить падающие валюты за счет повышения ставок процента оказались крайне неэффективными: повышенные ставки процента не воспринимались как долгосрочные из-за плачевного состояния национальных эко- номик. По этой же причине изменения ставки процента, устанавливаемой Резервным Банком, не всегда имеет немедленный эффект. При яс- ных целях монетарной политики и регулярных пересмотрах ставки, ее изменения ожидаются рынком заранее и отражаются в цене еще до объявления реального изменения. Самым свежим примером политического влияния является конец третьей недели ноя- бря, когда за один день кивидоллар упал на 2%. Это было результатом заявления оппозиции, что она более не собирается поддерживать по- литику центробанка. В перспективе Резервный банк Новой Зеландии останется без поддержки лейбористской партии. Как известно, главной задачей РБНЗ является сдерживание инфляции в приемлемых рамках, и по этой причине ставка процента в НЗ – одна из самых высоких среди развитых стран. По мнению оппозиции, высо- кий процент наносит ущерб экономическому росту и ослабляет экспорт. Выросшее недоволь- ство удорожанием новозеландской валюты за ставило многих политических деятелей под- вергнуть сомнению политику РБНЗ, фокусиру- ющуюся на инфляции, и призвать центральный банк взять под контроль колебания обменного курса. Этот демарш оппозиции представляет со- бой легитимную угрозу независимости Резерв- ного Банка и в состоянии подорвать доверие к национальной валюте. Однако на самом деле возможности Ре зер- вного Банка манипулировать обменным кур- сом через ставку процента весьма огра ничены. Любые изменения ставки, не вос при нимаемые рынком в русле достижения целевого уровня инфляции, вряд ли окажут сильное или длитель- ное влияние на ожидания доходов, а потому они обладают минимальным воздействием на об- менный курс (график 1). Концепция цены актива также объясняет взаимодействие между обменным курсом и ба- лансом платежей. До 1985 года в условиях кон- троля за потоками капитала и фиксированного курса падение обменного курса объяснялось дефицитом текущих счетов и необходимостью привлечения финансирования во избежание истощения резервов. Снижение обменного курса, с одной стороны, привлекает финанси- рование, а с другой стороны, улучшает поло- жение текущих счетов, поскольку повышается конкурентоспособность экспорта и снижается импортный спрос. В условиях, когда движение рынка капитала определяет обменный курс, текущий счет под- страивается под эти процессы. При этом удо- рожание новозеландского доллара означает ухудшение баланса текущих счетов, так как экс- портеры получают меньше иностранной валю- ты, а дешевый импорт стимулирует импортный спрос. В результате спрос на новозеландскую валюту должен снижаться, но это снижение не сказывается сколько-нибудь значительно на обменном курсе, так как на международную торговлю приходится лишь малая часть оборота валютного рынка. Кроме того, расширение де- фицита текущих счетов означает рост чистого внешнего долга, который требует финансиро- вания, что в свою очередь также оказывает по- нижательное давление на новозеландскую ва- люту. Таким образом, если в начале 80-х годов значительные дефициты текущих счетов ком- пенсировались снижением курса кивидоллара, то с 90-х годов растущие дефициты в основном совпадают с удорожанием валюты (график 2), может быть, потому, что в других странах ситуа- ция с дефицитами еще хуже.
Most powerful&cost effective SEO and website traffic service in world get up to 100’000 forum backlinks now! Get large online web traffic using superb backlink service today. We are able post your marketing post up to 100’000 forums worldwide, get insane amount of backlinks and as a result large free, targeted web traffic from search engines in very short time. Most affordable and most powerful service for web traffic and backlinks in the world!!!! Your post will be published up to 100000 forums worldwide your website or blog will get instant traffic and massive increase in seo rankings just after few days or weeks so your site will get targeted long term traffic from search engines. Order now: http://increase-your-website-traffic.com
